兴证全球基金研究部副总监董理:在长赛道中寻找好股票
在今年相对复杂的市场环境下,专业投资者如何赚取投资收益,又如何控制回撤?董理谈到,在今年的市场环境下,他主要做了两方面的工作。
就权益投资而言,“在做权益投资时与其只追求绝对收益,不如看重权益投资的长期回报,因为风险与收益相伴,追求绝对收益即拒绝风险,也就是拒绝收益。”董理认为,权益投资需要承担与个人承受能力相匹配的风险,选择性价比较高的买入时点,从基本面出发放眼中长期的投资收益。
2022年关注两大方向
谈及科技、新能源与消费、医药等核心赛道年内的分化,董理分析,从长期看,这四个赛道均为优质赛道。但长期的好赛道与短期的好股票并不是同等概念。
如果回看过去四五年,一些赛道企业盈利复合增长20%,同时二级市场价格可能是50%的涨幅,这必然是矛盾的事情,总会有一个临界点发现它们的价值和市值不匹配。即使在好赛道,也要区分在当下时点,哪些股票仍然具有投资价值,哪些资产有可能会被高估。
目前来看,A股市场中,新能源板块估值较高,消费板块的估值有所回调。对此,董理认为,市场在短期也许是给低估的成长性企业更高的估值。但反过来,需要思考的问题是假设目前有一百倍的估值,隐含了对未来多长时间的成长期待。也就是说,因企业业绩的绝对增速快,所以无论给予多高的估值都可以,这可能是不合理的。
在实际投资操作中,他认为,相对于过去两年,今年难度更大的一个原因是要做更为细分的工作。“毫无疑问,在上述四个好赛道里掘金是必要的,但并不是这些赛道里所有的环节,即产业链上每一家公司都会一直受益或者同等程度受益。未来差异化也许会越来越明显。即使在好赛道里,投资人也可能会亏损。”他补充。
至于投资核心赛道可能面临的风险,董理认为,理解各个赛道不同环节的商业模式是难点,理解不同的商业模式在良好需求空间下,未来会处于什么样的位置,一些企业未来几年复合40%、50%的业绩增速预期,到底能不能兑现?
展望A股2022年的走势,董理认为,货币政策有很重要的影响,明年市场可能对后续政策发力有所依赖,影响股票市场的不仅是基本面,还有流动性因素。
具体投资方向上,他建议关注两大方向,一是上述四大核心赛道,当然要精挑细选一些仍然还具备投资价值的标的。二是部分资产也许会迎来价值修复,甚至价值重估的机会。现在可能正处在变化的时点,明年也许会跑出一些新的好赛道。
记者:易妍君
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